【摘要】认识政府对金融市场规制影响的复杂性及其作用机制是政府进行合理规制的前提。本文将2018年8月14日中国地方政府债券发行定价限制作为一次准自然实验，研究政府规制对二级市场交易的影响，通过对比不同财力地方政府发行债券的差异化反应，验证政府规制的作用机制。研究发现：第一，政府规制有效矫正了地方政府债券定价扭曲，高财力地方政府债券定价在一级市场上具有更大扭曲，规制之后其二级市场交易收益率明显上升，而低财力地方政府无显著变化。第二，政府规制使高财力地方政府债券的流动性显著提高，并对交易收益率产生影响，证实了债券一级市场与二级市场存在联动性。第三，发行定价限制通过“政府规制—发行价格—交易收益率”直接路径和“政府规制—发行价格—流动性—交易收益率”间接路径，共同影响二级市场交易收益率，但主要通过间接路径影响交易收益率，初步打开了政府规制影响二级市场机制的“黑箱”。