【摘要】本文运用2007—2021年中国A股上市公司的面板数据，基于上下游垂直生产结构，理论分析并实证检验了通货膨胀对不同类型企业的异质性影响。结果表明：(1)温和的通货膨胀能够显著地提升企业绩效；(2)由于上下游产业之间在企业资产结构与市场结构等方面存在显著的区别，通货膨胀对上下游企业存在相反的异质性影响，相对于下游非国有企业而言，上游国有企业多处于典型的顺周期行业，因此通货膨胀对其绩效水平的提升更高，但通货紧缩时的情况则完全相反；(3)这种再分配效应加剧了国有企业绩效的波动程度。受此影响，国有企业在金融危机之前经济高涨时期的业绩突出，绩效表现远高于同期非国有企业；而在金融危机之后受通货紧缩的进一步拖累，业绩下滑程度更甚于非国有企业。