【摘要】现实中，基金净值一路走高，但基民（基金投资者）的投资获得感却较差，也就是所谓的“基金赚钱，基民不赚钱”。那么，基民收益率应该如何准确测度？基民与基金收益率差距多大？会受到哪些因素的影响？围绕上述问题，运用2017年9月30日—2022年9月30日，5年合计1346只中国公募基金的数据，对基金收益率与基民收益率差值——基民行为损失及其成因进行测算与分析。基金投资者基于基金披露的信息作出投资判断，信息本身的质量、信息披露的方式方法手段，对基金投资者的投资决策具有重大影响。实证分析表明，信息质量不佳或者信息披露的方式方法手段存在误导、夸大、扭曲、疏漏等都会影响基金投资者的长期决策，导致基金投资者频繁申购赎回，换手率高。基民换手率对基民行为损失产生直接正向影响，同时基金单位净值波动也会通过基民换手率间接影响基民行为损失。另外，当前信息披露规则并未要求基金管理人对基金净值波动作出详细解释和说明，这导致由于缺乏合理说明，当基金单位净值波动时，基金投资人换手率提高，间接影响基金投资人行为损失。最后，从基金投资者保护的角度出发，对基金信息合规提出相应的政策建议。