【摘要】“十四五”规划提出了购物消费的数字化。本文以唯品会为例，使用商业模式三要素分析框架，运用财务报告信息分析垂直电商企业的商业模式。同时，使用收入和毛利率分析市场定位，使用销售费用和履约成本分析运营模式，使用研发费用、经营活动现金流和销售净利率分析盈利模式。唯品会的市场定位是年轻中产女性，聚焦销售大品牌时装尾货。唯品会的营销围绕固定用户提高复购率；物流则通过外包和“货不入仓”的方式降低成本。与综合电商不同，作为垂直电商的唯品会市场规模较小，其盈利并不来源于技术研发，而是通过较高的用户粘性、灵活调整品类保持较高毛利的能力。