【摘要】本文采用动态谐波模型测度了我国三种类型迥异的经济周期，在周期交融中识别出经济周期下行阶段的转变点，从供需视角对经济周期下行阶段出现由衰退向萧条转变现象的成因进行溯源，并基于供给、需求和预期对产出波动的依时贡献，解析“三重压力”下我国新发展阶段以来产出波动和经济下行的根源。实证结果表明：从短期来看，我国新发展阶段经济受外在冲击影响呈现低增长高波动态势；从长期来看，我国经济尚在长周期波谷位置徘徊，但经济发展长期向好的基本面没有发生改变。从驱动因素来看，需求收缩是我国近年来以来增长型经济周期下行阶段出现由衰退向萧条转变现象的主要成因，投资疲软则是导致需求收缩的核心诱因。“三重压力”冲击下预期因素是新发展阶段产出波动的主要根源，市场预期转弱及其对需求冲击的连锁效应是经济下行的重要成因，主要体现在实体经济融资意愿不足以及居民消费低迷。