【摘要】证券法无论采用发行核准制抑或注册制，都以保护投资者为立法宗旨。不同于核准制下的父爱主义保护元素，注册制表达的是“卖者尽责”下的“买者自负”理念，提高了资本形成效率，弱化了前端行政审核。全面实行注册制下投资者保护的制度逻辑发生转变，需要根据证券发行市场化的特点，结合证券发行、交易和责任的逻辑关系，重新梳理投资者保护的制度体系，明确投资者保护制度的发展方向：在前端，应当以证券发行信息披露为核心，强化发行人在信息披露中的第一责任人地位，避免证券监管机关过度介入证券发行，督促保荐人等中介机构切实履行“看门人”职责；在中端，应当引入“证券市场透明度”目标，形成“身份透明”“交易前透明”和“交易后透明”的交易机制，夯实证券市场公平交易的基础；在后端，则应完善证券执法结构，提升证券执法效率，提升民事救济措施的有效性。