【摘要】本文首先构建纳入企业ESG评级的信用利差确定模型，区分ESG评级影响债券融资成本的企业基本面渠道和投资者渠道，然后使用2009-2022年A股上市公司发行的债券数据进行实证检验。研究发现，ESG评级提高通过企业基本面渠道和投资者渠道共同降低债券信用利差，且后者的作用更强。机制检验表明，企业基本面渠道体现为降低财务风险，投资者渠道体现为吸引具有ESG偏好的投资者。异质性分析表明，企业基本面渠道在经济欠发达和安全事故高发地区效果更强，投资者渠道对非国有企业、非高碳企业更加明显。