【摘要】在企业财务风险衍化趋势愈发明显的背景下，共同机构投资者作为资本市场上企业间的经济关联，其能否在持股企业中发挥作为生产要素的积极作用暂无定论。本文以2008—2021年中国沪深A股上市企业为样本，提出了协同治理假说与私利合谋假说，系统考察了共同机构投资者对企业财务风险衍化的影响。实证结果表明，共同机构投资者对企业财务风险衍化具有显著的抑制作用，支持了协同治理假说。作用机制检验发现，共同机构投资者通过代理冲突缓解抑制了财务风险衍化。异质性分析表明，市场化水平、环境不确定性以及CEO所有权均会对共同机构投资者对企业财务风险衍化的影响产生异质性效果。