【摘要】<正>2023年下半年，长端美债收益率快速攀升至5%，为2007年以来最高水平，后又迅速回落至4%以下，走势呈明显“倒V型”。中性利率估值有所上升、期限溢价升高（期限溢价正常化+阶段性上涨）及长期通胀预期抬头是导致长端美债收益率飙涨的主因，而多重因素导致的期限溢价和长期通胀预期的回落又拉动收益率快速下行。