【摘要】文章借助LW模型，立足于开放环境估算中国及主要发达经济体的自然利率水平，研究发现：主要发达经济体自然利率持续下行，压缩宏观政策空间，亟需构建新的宏观管理范式；中国自2012年以来自然利率持续下行，由于自然利率定价依赖于外循环，宏观管理仍具有“小国经济”特点，所面临的困境更显复杂和严峻。外向型利率定价不仅快速压缩中国的财政政策空间，同时制约货币政策的发挥。而拥有全球储备货币地位的美国与欧元区，内向型利率定价则有助于扩充其宏观政策空间。在潜在增速面临趋势性下滑风险的环境下，把握当前窗口期加快宏观管理范式的转型极为紧要，最现实的路径仍是稳慎推进人民币国际化，为外向型利率定价扭转为内向型利率定价提供前置环境，使资金循环同实体经济循环相谐。