【摘要】当前，我国金融数据与经济数据存在一定偏离，其原因何在？本文研究发现：新增社会融资主要由贷款贡献，新增贷款主要来自大型银行，中小银行的占比有所下降；超预期信贷主要投向企业，国企是本轮信用扩张的主体；信贷行业投向中房地产占比下降，而普惠、绿色、制造业等具有政策导向的领域贡献增加；我国经济运行中没有“资金空转”，中国的货币乘数近年并未下降，资金也并未出现淤积于金融体系的现象，但新增信贷可能用于补缺债券融资和经营性现金流、偿还债务利息支出；当前中国经济虽然没有陷入“通货紧缩”的风险，但也面临一些结构性压力；下一步我国宏观政策仍需继续发力稳增长，微观政策重在激发市场主体信心。