【摘要】文章从宏观金融杠杆的动态角度出发，选取2001—2021年中国30个省份的面板数据，探究了金融杠杆波动对经济增长的影响及其作用机制，并进一步讨论对经济稳增长的影响。研究结果表明，在样本期内，我国的金融杠杆率存在着明显的波动现象，对地区经济增长产生了负面影响，特别是在2008年国际金融危机之后产生的负面冲击更为明显。基于经济增长核算框架的作用机制检验表明，物质资本投资的降低是金融杠杆波动阻碍经济增长的重要机制。进一步分析发现，金融杠杆的剧烈波动减小了经济增长跨越减缓拐点的可能性，不利于驱动地区经济稳定增长。