【摘要】基于2010—2019年沪深A股制造业上市公司数据，考察ESG表现对企业成本加成率的作用效应和内在机制。研究结果表明：ESG表现显著的促进企业成本加成率提升，并在一系列稳健性检验后仍然成立。异质性分析发现，微观特征上，ESG表现对中小规模企业、战略新兴企业、非国有企业作用效果更强；宏观环境上，ESG表现对沿海地区企业、位于内陆港口城市的企业、市场活力更高地区企业的作用效果更强。机制分析表明，ESG表现通过获得利益相关者支持、提升企业创新能力，推动企业成本加成率提升。进一步分析表明，ESG表现能够提升生产效率、降低生产成本，促进生产流程优化；降维分解后，ESG分要素E、S、G均对企业成本加成率具有正向促进作用；经济后果分析表明，ESG表现所带来的企业成本加成提升效应，能够在一定程度上抑制制造业企业金融化，实现实体经济的“由虚返实”。