【摘要】欧盟是中国的全面战略伙伴，也是中国最大的贸易伙伴，其政策走势对中国具有重要影响。考察欧洲货币政策冲击对我国企业全要素生产率的影响，并探究其中的作用渠道。结果显示，欧洲货币政策紧缩会抑制我国企业的全要素生产率，而企业参与全球价值链会从两个方面放大这一负向影响：一是会降低企业中间品进口质量；二是会提高企业非产成品库存。这一结论在排除金融摩擦渠道和汇率渠道后仍然成立。进一步研究发现，嵌入全球价值链的位置越处于下游、贸易依存度越高的企业以及外资企业，受到欧洲货币政策的影响越大，而嵌入全球价值链的位置越处于上游、库存规模较大的企业，则可缓解欧洲货币政策的负向冲击。研究结果为优化企业资源要素配置、提升企业生产效率和推动中国经济高质量发展提供了启示与参考。