【摘要】当今发达资本市场中，ESG投资的最新发展是与被动投资策略相结合，且被大型机构投资者主导。这类ESG投资中，核心的代理问题不在于代理人会因为过度关注投资组合的ESG表现而损害委托人之经济利益。正相反，在提升投资组合ESG表现的相关问题上，作为代理人的大型被动机构投资者不仅会保持理性沉默，还发展出了理性虚伪之问题，导致其无法真正代表终端ESG投资者之利益偏好。积极ESG投资者的行动主义是缓解这类代理问题的有效路径，以ESG对冲基金为主的积极投资者在选任ESG董事等方面的行动能够有效缓解理性虚伪问题，其他积极ESG投资者亦可通过声誉威慑机制有效缓解理性虚伪问题。相应的，监管者亦应当对此问题有所回应，建议完善与积极ESG投资者行动主义相关的信息披露制度，允许ESG基金终端投资者穿透式行使表决权，并强化费率与ESG指数监管。