【摘要】国有资本入股是目前化解民营企业股权质押危机的重要方式，体现了国有资本在抗风险方面发挥的重要作用，但国有股东在抗风险过程中是否发挥治理作用尚不清晰。本文基于2014―2021年沪深A股民营上市公司样本，发现国有股东通过显著提高民营企业的股权质押解除率化解资本市场的股权质押危机，这种作用在企业控制权与所有权分离程度越大、国有股东“退出威胁”的可信度越高和退出的潜在影响程度越大时越显著，该结果证明国有股东是通过“用脚投票”的治理机制发挥作用的。进一步研究发现，国有股东参股与相关正式制度之间具有互补关系；经济后果方面，国有股东降低了股权质押导致的盈余管理，降低了参股企业股价崩盘风险并增加了参股企业的盈利能力，长期来看显著提升了高质押企业的价值。本文揭示了国有股东化解民营企业股权质押危机的作用机理，为国有资本的公司治理功能提供了实证证据。