【摘要】本文运用TVP-SV-VAR模型从外部溢出视角检验了全球金融周期波动对人民币汇率失衡的时变性影响。结果表明：从总体影响看，全球金融周期扩张对人民币汇率失衡产生正向溢出，其中对暂时性汇率失衡的冲击程度更大且逐年波动上升。从作用机制看，全球金融周期扩张通过跨境资本流动和贸易渠道加剧了人民币汇率高估，而通过利率渠道则可以减缓这一冲击。此外，全球金融周期波动主要通过跨境资本流动和利率渠道冲击暂时性汇率失衡，而对长期汇率失衡的冲击则主要通过贸易渠道。本文验证了全球金融周期加剧人民币汇率失衡的作用机制及其对暂时性和长期汇率失衡的差异性冲击，为应对全球金融周期冲击，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定提供经验证据与政策启示。