【摘要】本文以2015—2021年沪深A股上市公司为样本，通过实证研究发现，上市公司受到非处罚性监管后，权益资本成本会显著提高；公司的延期回函行为、问询函程序和内容的复杂程度会增强非处罚性监管对权益资本成本的正向影响；而上市公司所在行业上一年的收函水平能够在一定程度上削弱非处罚性监管对权益资本成本的正向影响。进一步通过检验其内在影响机理证实，交易所的监管问询会将公司的“坏消息”曝光在聚光灯下，通过损害公司声誉、加剧公司风险，进而增加公司的股权融资成本。