【摘要】房地产市场的繁荣与实体经济部分行业,特别是产业链下游行业的投资低迷形成了鲜明对比。本文利用上市企业数据,从产业链视角揭示了房价上涨对实体企业投资行为的差异化影响。研究表明,房价上涨会对实体企业投资产生挤出效应,其影响程度与企业所处行业的产业链位置有关,引起上下游行业间的投资失衡。2010年以前,房价上涨对产业链上游企业的投资挤出效应较强,2010年后,对下游企业的挤出效应较强。进一步研究发现,行业的所有制结构差异放大了房价上涨对企业投资的差异化挤出效应,而房地产调控政策能部分消减挤出效应。本文基于产业链视角,证实了房价上涨是实体经济投资行为异化的重要影响因素,并为政府制定促进房地产市场健康发展、提升实体经济产业链现代化水平,提供了可操作的政策建议。