【摘要】本文以国内商业银行发行的个人住房抵押贷款资产支持证券(RMBS)作为样本，从宏观环境、基础资产质量、借款人特征三个维度筛选早偿风险的主要影响因素，基于PHM模型预测RMBS早偿率，并和违约率、违约分布等压力参数构建现金流压力模型，得到RMBS的临界违约风险。本文研究表明：RMBS优先级证券在当前市场环境下的临界违约率远高于历史平均水平，但不同档级的优先级证券普遍出现保护层在临界违约率下同时被击穿的情况，表明RMBS的不同优先级对临界违约风险的承受能力相同，这一结论为商业银行衡量RMBS临界违约风险和分析信用风险溢价提供了新的证据。