【摘要】文章基于金融机构商品投资决策机制的微观视角，通过构建包含商品金融化因素的DSGE模型，考察商品金融化在不同金融开放程度和金融市场效率下的经济缓冲效应。研究发现，适度的商品金融化在商品价格外生冲击下具有经济缓冲效应，而过度商品金融化将引起资本投资收益率下降，导致投资持续负增长和经济波动加剧；金融开放的调节机制和金融市场效率的稳定机制分别非对称地影响商品金融化的经济缓冲效应。其中，在越接近完全金融开放的环境下，商品金融化的经济缓冲效应越显著；而越低的金融市场效率会导致商品金融化的经济缓冲效应越不稳定。