【摘要】文章基于行为均衡汇率理论（BEER），选取2008年1月至2020年12月的时间序列数据测算出人民币均衡汇率及其失衡程度，并构建TVP-SV-VAR模型实证检验了宏观政策对汇率暂时性失衡和长期失衡的调节作用。结果发现：人民币实际有效汇率被低估和高估呈常态化，最高不超过7%，且相较于高估而言，被低估的时间更长；不同类型的宏观经济政策对长、中、短期汇率失衡的调节效应存在异质性，汇率政策在短期调节效果较好，货币政策在中期调节效果较好，宏观审慎政策在短期和中长期均有助于缓解汇率失衡；短期资本流动会加剧汇率暂时性失衡程度。