【摘要】基于A股上市公司2003—2018年前十大股东数据构建股东网络，发现公司间通过共有股东建立的关联程度越高，崩盘风险越大，且共有金融机构股东以及持股较多的股东带来的影响更明显，而国有属性、公司治理水平则呈现显著的负向调节效应。机制分析表明，公司股东网络关联程度越高，其商誉占市值比、关联交易占总资产比、并购溢价越高，同时公司透明度越低，说明共有股东网络关联可能便利相关股东掏空上市公司，最终加剧个股股价崩盘风险。