【摘要】2008年以来，在研发投入不断增加、专利申请屡创新高的同时，TFP对中国经济增长的贡献不断下降。本文构建的多部门DSGE模型表明，地方政府的土地财政行为一方面使得房价上升带来的财政收入大部分流向了基建部门，降低了资源的配置效率；另一方面地方政府的土地抵押融资，抬高了非基建部门资金的成本，降低了企业应用新技术的预期收益，使得研发部门将知识转化为技术的激励下降。两个方面共同作用，使得TFP对经济增长贡献率下降。