【摘要】实证研究发现，股价特质性波动率能负向预测股票收益率，这与经典财务学假设相悖，被称为特质性波动率溢价之谜。本文立足我国A股市场个体投资者众多、博彩偏好明显及短期套利受限背景，理论分析并实证检验投资者博彩偏好对该资产定价异象的解释力。研究结果表明，特质性波动率溢价存在于A股市场，同投资者博彩偏好密切相关的公司信息透明度及投资者风险感知对该资产定价异象具有负向调节作用，且在投资者风险感知程度较高时期，公司信息透明度对该资产定价异象的缓解作用减弱。