【摘要】既有文献忽视了作为行政保护手段的专利无效宣告。通过专利无效宣告事件识别无效宣告方和专利被无效宣告方，采用事件研究法探讨投资者对专利无效宣告的市场反应。基于2014—2020年无效宣告数据的经验证据表明：投资者对发起专利无效宣告公司有显著正向市场反应，而对专利被无效宣告公司有显著负向市场反应；无效宣告的专利质量越高，投资者的市场反应越大，说明专利质量强化了投资者对专利无效宣告双方公司的市场反应；投资者对专利无效宣告双方公司的市场反应主要体现在专利数量较多组、行业收入占比较高组以及高科技公司组中，说明行业专利竞赛策略、势态以及激烈程度影响投资者对专利无效宣告公司的市场反应。研究有助于丰富专利竞赛和市场反应方面的文献，同时对于加强专利竞赛行为的监管具有借鉴意义。