【摘要】业绩失诺下如何有效保护中小股东利益是公司治理中的重要问题。基于信息不对称理论，从商誉减值、股权质押、股东减持、公司市值等方面，分析业绩补偿无法兑现对中小股东产生的影响。研究发现：业绩失诺增加了企业计提大额商誉减值的风险；股东试图通过股权质押的方式逃避失诺补偿、进行股东减持以规避并购失败风险，并导致超额收益率持续走低，公司市值随之降低，最终使得中小股东成为多方利益博弈中的损失承担者。研究从业绩补偿无法兑现方面，揭示了大股东掏空行为，反映了现行业绩承诺引发的诉讼补偿问题，所提对策建议有助于缓解代理问题、推动资本市场行稳致远。