【摘要】采用2008～2021年我国A股上市实体企业面板数据，基于企业脱虚向实视角，实证考察双支柱调控微观效应。研究表明：宽松的双支柱政策能够显著提高企业实物资产投资率，尤其对过度金融化企业调控力度更大，可有效发挥微观稳定效应。影响机制检验显示：双支柱政策通过“蓄水池”和“投资替代”动机促进过度金融化企业脱虚向实，而适度金融化企业则是“蓄水池”动机。进一步分析发现：双支柱调控政策能够优化企业投资结构，降低金融资产占比。异质性检验表明：双支柱调控政策微观效应会受到行业、规模和所有制因素的影响。鉴于此，政府应重视双支柱政策变动对企业脱虚向实的影响，抑制企业金融化动机，引导金融回归实体经济。同时，企业应合理配置金融资产，防止过度金融化。