【摘要】并购溢价是主并企业对市场行情及目标企业进行严谨判断后的理性选择，高溢价并购逐渐成为上市企业并购重组新常态。本文以2009—2021年中国上市企业为样本，探讨机构投资者持股对企业并购溢价的影响。研究发现，机构投资者持股能显著抑制企业并购溢价。进一步地，机构投资者持股通过抑制管理者过度自信、改善企业资本结构来抑制企业并购溢价。同时，本文还发现机构投资者持股对企业并购溢价的抑制作用在企业产权性质、股权集中度及信息环境方面存在异质性。进一步研究发现，相较于交易型机构投资者，稳定型机构投资者持股比例越高，越能避免高并购溢价。另外，并购溢价对短期并购绩效有促进作用，与长期并购绩效无关。本文从并购视角出发探究了机构投资者持股带来的后果，为企业机构投资者的引入及交易定价的规范提供了支持。