【摘要】去年四季度以来银行理财规模出现罕见的反季节性收缩。文章认为可从两方面观察理财应对行为：一是近期理财新发和所推介产品类型发生变化，不少理财机构推荐了混合估值法理财。二是资产配置变化，2022下半年，银行理财减持债券，增持银行存款和买入返售。展望后续，多因素交织下银行理财规模持续收缩的概率相对较低。当然，关键问题还在于宏观环境和债市走势。逻辑上理财市场存在两个风险点，一是债市再现调整，二是理财集中到期。