【摘要】以2010—2020年A股上市企业为样本，结合有调节的中介效应模型对融资约束、代理冲突、投资非效率以及管理者背景之间的作用路径进行深入研究，得出融资约束与投资非效率之间存在“U”型关系，其中代理冲突发挥部分中介作用，同时，管理者的专业背景正向调节代理冲突的中介作用，管理者的行政背景反向调节代理冲突的中介作用。进一步对企业性质和外部宏观环境的影响进行研究发现，产权属性能够缓解该“U”型关系，但其在行政性国有企业中受到抑制，而经济政策不确定性能缓解非国有企业和行政性国企中的该“U”型关系。文章进一步明晰和完善了融资约束、投资非效率的研究内涵，为企业解决投资非效率问题与提高治理水平提供了一定的理论支持。