【摘要】以2014—2020年A股重污染行业上市公司为样本，研究环境处罚对企业资本成本的影响。研究发现，环境处罚可以显著提高企业债务资本成本和权益资本成本。进一步研究发现，信息透明度在上述关系中起到中介作用，而融资约束仅在环境处罚与债务资本成本的关系之间起中介作用。异质性分析表明，环境处罚对债务资本成本的提升作用在非国有企业、行业竞争程度小和内部控制质量差的企业中成立，对权益资本成本的提升作用仅在内部控制质量差的企业中成立。动态效应分析发现，环境处罚对债务资本成本的影响具有持续性，对权益资本成本的影响不具有持续性。研究丰富了环境处罚对企业资本成本影响的相关文献，为政府和资本市场合作促进企业环境治理提供了经验证据。