【摘要】货币市场利率本应围绕7天逆回购等政策利率波动，但2020年疫情冲击后却两度出现货币市场利率大幅走低并持续显著低于政策利率的所谓“利率塌陷”现象。综合央行流动性供给和贷款增速表现来看，实体经济融资需求不足是市场利率大幅走低的主因。面对持续性的“利率塌陷”，虽然没有大幅降息，但货币政策仍从多个方面助力经济企稳恢复。