【摘要】基于2010—2022年发行可转债和普通债的上市公司在公告日前的分析师报告和股市表现的实证研究表明，相比于发行普通公司债的上市公司，发行可转债的上市公司与分析师之间存在潜在的炒作行为，并形成正的股价效应。具体而言，在上市公司发布可转债募集说明书公告的前180天，分析师报告的语调积极程度显著上升，消极程度显著下降，特别是前90天的反应更为明显。与此同时，发行可转债的上市公司前20日的市净率、股票价格和流通市值的平均上涨幅度显著更大，且公告日前20天的累计异常回报率显著更高，这导致了发行可转债的上市公司后续的股权稀释成本降低。实证结果表明，证券分析师在资本市场中可能存在炒作现象。上述研究结论挖掘了上市公司发行可转债公告前的股价异常现象和股价变化传导机制，同时为资本市场信息披露监管和公众投资者保护提供参考。