【摘要】本文从财政分权和财政压力的两个角度研究地方融资平台债务的形成机制以及扩张路径，通过分析地方财政收入的结构变化揭示了2016年“营改增”全面推广对于地方财政压力的影响。基于2009—2018年间地级市“城投债”数据的回归分析表明，财政压力与近年来融资平台大规模举债之间存在正相关性。造成这种相关性的原因可能在于，财政支持力度的减弱促使融资平台通过债务发行“借新还旧”和补充流动资金，而非用于新增基建投资。上述效应在地方主政官员晋升激励较强以及地方隐性金融分权较弱的情形下更为重要。