【摘要】混合所有制改革引入异质性资本会诱发异质性资本冲突，资本融合成为影响混改效果的关键。在环境不确定性背景下，以2013年—2021年竞争性国有混合所有制企业为样本研究发现异质性资本融合通过直接效应和中介效应两种途径提高企业战略激进程度；异质性资本融合通过提高企业高管外部薪酬差距来改变企业战略激进度，高管外部薪酬差距发挥中介作用；环境不确定性抑制异质性资本融合对高管外部薪酬差距的正向影响。不确定性主要通过改变股东对管理层的监督激励机制发挥作用，管理层激励机制改善难以替代股东层面的变革。股东层面异质性资本融合和股权多元化对企业的影响存在差异。