【摘要】文章基于2009—2019年的我国地方债务省级面板数据，重新审视了地方债务触发机制及其与消费投资、经济增长的内在关系，研究结果表明：（1）地方债务对经济增长呈现显著“倒U”型影响，债务水平阈值约83%，若地方债务规模扩大且超越债务平衡点，则会反噬经济增长，这在稳健性检验中得到验证。（2）从机制分析角度看，地方债务对经济增长产生影响可能通过消费、投资渠道实现。具体而言，政府债务对居民消费、城镇居民消费存在显著的“挤进效应”，但与农村居民消费没有表现出明显关系，对私人资本投资的“挤出效应”则较为显著。