【摘要】文章以2011—2020年沪深A股非金融上市企业为研究对象，对实体企业金融化、货币政策有效性与股票收益率三者内在关联进行实证检验。结果表明：货币政策有效性与实体企业股票收益率间显著正相关；金融化水平与实体企业股票收益率间显著负相关；金融化水平显著弱化货币政策有效性对股票收益率的增强作用。进一步分析发现金融化对货币政策有效性与实体企业股票收益率关系的调节作用在不同产权性质企业中呈现出异质性，具体为国有企业中金融化对货币政策有效性与实体企业股票收益率关系并不具有显著调节作用，而非国有企业中金融化则对货币政策有效性与实体企业股票收益率关系具有显著调节作用。