【摘要】文章基于2015—2020中国A股上市公司的数据，从创新水平的投入和产出两个衡量视角出发，发现并购活动会抑制企业创新投入，同时促进企业创新产出，不同的衡量方式带来的结果相反。同时，并购带来的企业创新产出促进效应具有持续性，而并购活动只能在并购当年显著抑制企业创新研发活动的投入。进一步分析，发现企业负债水平在并购抑制企业创新投入的过程中起到中介作用，并且创新产出的增加也并非来源于创新研发转化率的提高。最后，进一步将创新活动分为探索式和常规式的创新类型，发现并购对于创新产出和投入的影响在探索式创新的样本中更加显著，而对于常规式创新样本，都不能够显著影响创新投入和创新产出。