【摘要】土地定价是土地资源有效配置的核心。通过将复杂的土地投资过程简化为“政府征收”与“开发商开发”这两个相互依赖的决策，本文在复合期权定价框架下，对土地价值进行了再评估，并得到了期权价值、资本化地租等关键函数的解析解。通过使用实际数据对模型进行校准，本文发现，期权溢价在土地价值中占绝对位置，模型估计的土地价值能够较好地解释经济现实。本文的方法与结论对于促进我国土地制度改革、推进城乡协调发展具有现实意义。