【摘要】本文利用2007—2018年地级市数据，构建双向固定效应模型，研究减税降费与城投债之间的关系及影响机制。研究发现：（1）减税降费与城投债之间呈现“U”型非线性关系，即减税降费力度低于平衡点时，减税降费能够抑制城投债规模的扩张，但当减税降费力度高于平衡点时，继续实施减税降费会导致城投债规模的扩大；（2）经济发展水平高、地方财政压力处于中低水平以及金融风险等级低的城市，财政承受能力更强，减税降费与城投债之间“U”型关系的平衡点偏低，减税降费抑制城投债规模扩张的持续时间更长。本文的研究结论对于进一步优化我国减税降费政策、降低地方债务风险、提高财政可持续性具有重要的启示和借鉴。