【摘要】中美之间的巨额贸易不平衡一直是困扰两国贸易关系的热点问题。传统分析主要从人民币汇率、美国低储蓄率以及特里芬悖论探讨这一问题。本文认为，除了以上因素，按照传统贸易统计测算的中美贸易不平衡本身存在严重失真。这种情况主要是由传统贸易统计的前提假设与以全球价值链为基础的现代贸易不一致引起的。传统贸易统计以货物跨越本国国境为前提，而在全球价值链时代，货物跨境已不再是贸易实现的必要条件。跨国企业无工厂的制造方式，以及通过对外直接投资进入他国市场的销售方式已经成为全球价值链贸易的典型特征和普遍现象。鉴于此，本文提出了基于全球价值链特征的“要素收入贸易”这一新概念。根据这一概念，美国对中国的出口被定义为用来满足中国最终需求的美国的要素收入。本文的实证研究发现：基于“要素收入贸易”核算的中国对美国的贸易顺差，比以传统总值贸易统计的结果和以增加值贸易统计为基础的结果分别低32%和17%。这主要是由于现存的贸易统计仍然遵循属地而非属权原则，不仅夸大了中国对美国的出口，也低估了美国对中国的出口。“要素收入贸易”这一概念的提出有利于将贸易的标签从传统的“在某国制造”改为“由某国创造”。