【摘要】西北实业公司是民国时期省营企业的一个典型。本文从公司治理角度，系统回顾其企业制度变迁全过程，并探讨政府、市场、经营者及制度环境对公司融资、治理结构、剩余分配等方面的影响，以求深化对民国时期公司制省营企业的理解。资本结构决定企业收益分配及控制权安排，对治理结构具有重要影响。现有研究大多将西北实业公司资本置于山西公营事业整体中加以概括，未进行定量分析。本文利用台北“中央研究院”近代史研究所档案馆、山西省档案馆、天津市档案馆所藏西北实业公司资产负债表、贷款合同、