【摘要】为规避因主营业绩持续亏损而被退市，企业可能会选择进行金融投资，但此举可能诱发资本“脱实向虚”，过度时甚至会引发系统性金融风险。利用面板数据模型，研究金融化水平对亏损上市企业不同类别绩效的影响。研究结果表明，我国整体上市公司的金融化水平呈现持续上升趋势，且主营绩效亏损企业的金融化水平显著高于主营绩效良好的企业。金融化水平与亏损企业的绩效呈线性结构关系。短期金融投资的正收益超过了其对短期主营绩效的挤出效应，综合表现为短期正向绩效；长期金融投资收益的不确定性未能弥补其对长期主营绩效的挤出效应，综合表现为长期负向绩效。进一步研究发现，产品市场竞争在二者之间体现了显著的调节作用。研究结论有助于企业家厘清金融投资和实业投资的长期平衡关系，促进主营绩效亏损的企业重视主业经营，同时也为监管部门制定政策防止资本“脱实向虚”提供有益的启示。