【摘要】新股发行定价机制的演变是一个不断探索的过程，随着发审制度由审批制过渡到核准制再到注册制，新股定价机制从固定价格过渡到上网竞价发行、网上累计投标发行定价，再到询价机制。其中，询价机制经历了“窗口指导”市盈率定价期、市场化定价期、23倍市盈率定价期和注册制改革期。回顾新股发行定价机制历次改革，不难看出，新股发行定价机制经历了“限价—竞价—限价—竞价”的螺旋式演进。