【摘要】以我国2017—2019年沪深两市A股实施股权激励的上市企业为样本，基于股东视角分析股东对创新投入信息的反应，探讨这一反应在股权高度集中时的变化，并考察高管团队股权激励异质性因素向股东传递信号的机制。结果表明，创新投入与股东反应正相关；股权集中度正向调节创新投入与股东反应的关系；股权激励异质性负向调节创新投入与股东反应的关系，且该效应在民企中更加显著；经营风险是股权激励异质性负向影响股东对创新投入反应的中介变量。