【摘要】文章从预防储备动机和资本套利动机两个方面阐释了金融化行为影响实体企业创新质量的内在机理，并探讨了融资约束影响金融化行为对企业创新质量的调节作用。选择2007—2019年我国沪深上市制造业企业数据，实证检验了实体企业金融化行为与创新质量之间的关系，并考察了不同融资约束情景条件下实体企业金融化动机差异及其可能存在的调节机制。研究表明：企业配置金融资产比重提高一个百分点导致企业创新质量下降0.496 7%，即实体企业配置金融资产行为并不必然实现资源优化配置，甚至在一定程度上挤出企业创新投入并最终降低实体企业创新质量；从不同动机的分类回归结果看，实体企业出于预防储备动机抑或资本套利动机配置金融资产对创新质量的边际效应呈现出显著差异；此外，金融化行为对实体企业创新质量的抑制效应会随着企业融资约束程度下降而减弱。