【摘要】近年来,实体企业过度投资而产生的“脱实向虚”现象,使得实体企业的发展陷入恶性循环。如何抑制企业的过度金融化趋势,引导企业“脱虚返实”、促进实体企业健康发展成为亟待解决的问题。本文基于2007～2020年A股非金融上市公司的财务数据,从资源配置和市场竞争的视角出发,研究企业技术创新行为对金融化投资可能存在的抑制效用,并进一步探讨外部异质性影响因素的作用。研究结果表明,研发投资与企业金融化水平显著负相关,即研发投资能够在一定程度上抑制企业“脱实向虚”。进一步研究发现,增加现金持有和提高市场势力是研发投资抑制企业“脱实向虚”的两种中介路径。异质性分析表明,在更低的环境不确定性、企业执行多元化的发展战略和限制管理者权力的条件下,研发投资能够更好地发挥对企业“脱实向虚”的抑制作用。