【摘要】基于GARCH模型测度了我国金融不确定性指数，并在平滑迁移向量自回归模型框架下评估低利率环境下金融不确定性的产出效应。研究发现，GARCH模型测度的金融不确定性指数与我国实际经济运行状况比较吻合。其中，金融不确定性在1997年亚洲金融风暴、2008年金融危机和2015年股灾期间显著增大。高利率环境下，金融不确定性的产出效应为负，并且是总供给冲击；而在低利率环境下，金融不确定性的产出效应为正，并且是总需求冲击。两者相对比可知，低利率环境不仅使得金融不确定性对经济系统的负效应减弱，甚至使得金融不确定性对经济系统的效应变为正。