【摘要】本文以实体企业持股金融机构为切入点，考察实体企业金融化如何影响企业产业资本盈利能力，以期理解微观实体企业“脱实向虚”现象。结果显示，实体企业持股金融机构显著降低其产业资本收益率，该负向影响在持股金融机构后5年内仍存在。机制检验发现，实体企业持股金融机构后，企业内部配置更多金融资产，挤出用于产业设备更新的固定资产投资，拖累实体产业资本收益率。此外，持股多类型金融机构和持股非银行类金融机构能有效缓解实体企业金融化带来的负面影响。